print version

 Поводырь для инвесторов
У S&P появился конкурент

 Кирилл Корюкин

Инвесторы, вкладывающие средства в российские акции, получили новый ориентир - рейтинг компаний по уровню корпоративного управления. Институт корпоративного права и управления, возглавляемый бывшим главой ФКЦБ Дмитрием Васильевым, отрейтинговал 25 компаний, включая все "голубые фишки". В отличие от похожего проекта Standard & PoorXs институт Васильева производит обследование и публикует его результаты независимо от желания эмитента, а заказчиками выступают инвесторы.

Корпоративное управление - одна из модных тем российского фондового рынка. Председатель ФКЦБ Игорь Костиков одной из главных задач комиссии называет разработку кодекса корпоративного управления. А эксперты компании "Тройка Диалог" даже оценили "недокапитализацию" страны из-за плохого корпоративного управления в $52 млрд.

Первым разобраться с этой проблемой решило одно из ведущих мировых рейтинговых агентств - Standard & PoorXs. В конце прошлого года оно презентовало пилотный проект обследования корпоративного управления в пяти крупных компаниях, только три из которых дали согласие на публикацию результатов. По словам координатора проекта S&P по присвоению рейтингов корпоративного управления Юлии Кочетыговой, уже закончено "настоящее" обследование еще двух компаний и сейчас агентство ждет ответа от эмитентов о возможности публикации результатов.

Но институт Васильева сразу взялся за более масштабный проект - вчера были объявлены рейтинги 25 компаний (см. табл.), и в дальнейшем планируется увеличить число обследуемых в несколько раз. Однако Кочетыгова говорит, что S&P не боится конкуренции, а несколько рейтингов всегда лучше одного.

Рейтинги Института корпоративного управления рассчитываются в процентах к максимально возможному (100%). Рейтинги основаны на публичной информации о компаниях, сведениях, которые они раскрывают добровольно, и на мнении независимых аналитиков. В процессе расчета рейтингов компании ранжируются по ряду вспомогательных показателей: раскрытию информации, структуре акционерного капитала, структуре корпоративного управления, декларированным правам акционеров, отсутствию рисков, корпоративному окружению.

В то же время, рейтинги института Васильева и S&P трудно считать конкурентами. Институт делает оценки вне зависимости от желания эмитента и без его помощи, а его клиентами являются инвесторы. Пытаясь получить информацию, институт, по словам Васильева, "имитирует поведение акционера". И даже открытая информация позволила институту сделать вывод о том, что уставы примерно 3/4 компаний создают неравенство для акционеров, а некоторые даже содержат прямые нарушения законодательства.

В то же время продукт S&P заказывают сами компании, поэтому S&P получает прямой доступ к финансовой и другой информации, которая не является публичной. Зато заказчик потом сам решает, достаточно ли заключения агентства хороши, чтобы быть опубликованными. И единственным залогом непредвзятости оценки является репутация S&P.

Участники рынка в основном приветствуют появление новой услуги. По словам Васильева, интерес к ней выразили крупнейшие международные инвесторы, такие как Джордж Сорос, ЕБРР, State Street. Впрочем, по мнению аналитика "Тройки Диалог" Джеймса Фенкнера, институт еще придется раскручивать на Западе и его имя еще долго нельзя будет сравнить с маркой S&P. В то же время Фенкнер считает, что институт Васильева сможет охватить более широкий круг компаний. "Вопрос корпоративного управления сегодня приобрел большую актуальность, и каждая независимая оценка будет востребована рынком", - уверен начальник аналитического отдела "НИКойла" Константин Чернышев. "Люди стали осознавать, что корпоративное управление - одна из главных проблем компаний, хотя пока в опубликованных оценках мы ничего нового для себя не обнаружили", - говорит аналитик "АТОНа" Стивен Дашевский.