print version

Законы конкуренции

В России растет число людей и организаций, которые хотят заработать на том, что российские предприятия не умеют или не хотят соблюдать права акционеров. Вчера бывший руководитель ФКЦБ Дмитрий Васильев представил методику присвоения рейтингов компаниям на основе их отношения к акционерам. Его прямым конкурентом является международное рейтинговое агентство Standard & Poors.

Возглавляемый Васильевым Институт корпоративного права и управления в рамках пилотного проекта уже дал оценку четырем компаниям, которые, по мнению Васильева, представляют срез рынка. Рейтинги были присвоены "Ростелекому", "ЮКОСу", "Сибнефти"  и "Мосэнерго".

Главным критерием оценки компании, по методике Васильева, являются потенциальные риски для миноритарных акционеров, такие, как трансфертное ценообразование внутри компании или вмешательство государства, особенно в тех компаниях, которые оно контролирует. Другие критерии включают уровень раскрытия информации о компании, присутствие независимых представителей в совете директоров, историю корпоративного управления и структуру акционерного капитала.

В результате сведения всех факторов положение с корпоративным управлением в исследованных Васильевым компаниях примерно одинаковое и раза в два хуже идеального - от 41% до 43%.

У Васильева обширные планы: к концу 2001 г. он собирается присвоить рейтинги 100 эмитентам, включая все крупные компании. Свой продукт он собирается продавать потенциальным инвесторам.

Со штатом в 15 человек институт Васильева собирается выйти на тот же рынок, что и ведущие рейтинговые агентства. Standard & Poors уже через две недели собирается представить на российском рынке похожий продукт. Оно планирует присваивать компаниям рейтинги в соответствии с тем, как компании ведут себя в области корпоративного управления.

В то же время методики расчета рейтингов агентствами и васильевским институтом, который привлек в партнеры, в частности, Всемирный банк и ЕБРР, принципиально разные.

Васильев опирается на открытую информацию о компаниях - например, данные, которые они обязаны публиковать, или мнения аналитиков. Он считает, что грамотная обработка этой информации позволит достаточно точно обрисовать ситуацию с корпоративным управлением в компании."Мы оцениваем компании вне зависимости от их воли и желания, что позволяет получать более объективную информацию", - говорит Васильев.

Однако рейтинговые агентства получают больше информации, потому что компании, заказывающие рейтинг, заинтересованы в ее предоставлении. Иначе они не смогут получить высокий рейтинг.

По словам Васильева, "спрос на исследования со стороны инвесторов, особенно западных, очень большой".

Координатор проекта оценки корпоративного управления S&P Юлия Кочетыгова говорит, что примерно 10 компаний проявили интерес к новому продукту агентства, большинство из них - в последние месяцы.

Компании, попавшие в первый рейтинг института Васильева, не жалуются на результат, хотя некоторые относятся к идее скептически.

"Для"Ростелекома" это приятная неожиданность, эта информация покажет, что компания не такая плохая, как о ней говорят и пишут", - говорит заместитель генерального директора"Ростелекома" Нина Шеметова.

"Чем больше рейтингов, тем лучше; любой рейтинг лучше, чем никакого, - говорит представитель"Сибнефти" Алексей Тужилин. - В то же время, если посмотреть на параметры, которые использует институт, их довольно сложно свести воедино".

"Особенно нас устраивает то, что именно орган, которым руководит Васильев, известный своей жесткой позицией по отношению к"ЮКОСу", отметил улучшение с корпоративным управлением в компании", - говорит представитель"ЮКОСа" Андрей Краснов.